Panic selling sweeps the US stock market—is a turbulent start to November on the cards?

本周美股先抑后扬，人工智能新贵Anthropic首次公开募股公告和美联储按兵不动带来的涨幅，被外界对支持美国牛市核心人工智能（AI）投资主题所需融资和财务回报的担忧所抹去。

美联储加息预期小幅回落

上周公布的经济数据显示，尽管货币政策趋于紧缩，经济仍然保持强劲，需求与整体通胀同步升温。

美国第三季度国内生产总值增长速度超出预期，年化增长率达到3.4%，其中消费者支出强劲增长3.8%，商业设备投资增长了20.9%。

物价压力持续高企。9月个人消费支出价格指数（PCE）环比上升0.5%，较8月加快0.2个百分点，同比增速从之前的3.4%上升到3.6%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美联储更为关注的核心PCE通胀率月率为0.3%，过去12个月增长3.1%，依然远高于2%的政策目标。

牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，GDP强劲增长反映了AI热潮的持续，同时经济的其他部分也在增强。“我们预计明年的经济增长将继续高于市场共识，但将越来越依赖由AI、国防以及有利库存周期推动的资本支出繁荣。目前几乎没有改变美联储判断的因素，他们认为经济和劳动力市场仍具有韧性，这意味着近期关注点将继续放在通胀上，而9月份通胀回升支持了美联储在即将召开的会议上进一步加息的可能性。”他说。

本周美联储按兵不动，并表示在考虑政策调整之前需要更多信息。美联储主席沃什表示，他不愿将经济描述为“过热”，部分原因是很难估算经济的非通胀增长率，尤其是在生产率提升。然而新数据可能挑战沃什的观点，因为关键的物价压力指标激增，强劲的消费者支出和企业投资推动了增长远超大多数央行官员认为可持续的水平。

资本市场波动令美联储政策预期有所降温，联邦基金利率期货定价显示，预计12月加息的预期从91%降至78%，预计到明年9月将有71个基点收紧空间（较周四回落5.2个基点）。

德意志银行认为，沃什在新闻发布会上多次回到强劲增长的主题，尽管继续回避前瞻性指引，他的言论强化了9月份SEP的信号，当时绝大多数FOMC预计年底前将再次加息。该行继续认为美联储将在12月和3月加息25个基点。

施瓦茨向第一财经记者表示，九月份通胀偏离了美联储2%的目标。能源成本上涨向核心物价的溢出效应，加上强劲的人工智能投资需求，将让美联储保持警惕，并可能再加息两次。然而，能源价格最终下降和非通胀性劳动力市场最终将抑制明年底的价格压力，为接下来政策转向创造条件。

市场警报尚未解除

伴随着尾盘杀跌，纳指和标普500指数均录得周线三连阴，纳指自10月6日创下历史收盘高点以来已下跌7.8%。

道琼斯市场统计显示，本周标普500指数中下跌的两个板块分别是通信服务和信息技术，分别下跌8.5%和1.8%，通信服务板块录得自2022年4月以来最大月度跌幅。资金轮动至避险板块，医疗保健板块领跑，上涨3.1%，随后是材料和公用事业板块，各涨约2%。科技股的大幅下跌源于英特尔和亚马逊周四晚间公布的令人失望的季度业绩，英特尔周五暴跌28.6%，市值蒸发超1400亿美元。

伦交所LSEG向第一财经记者提供的数据显示，上周美股基金净流出达66.5亿美元。机构端出现极端风险规避行为，单只个股净流出规模达创纪录的148亿美元，机构单周净卖出为2008年以来第10大峰值。美国银行称，通信服务板块录得2018年有统计以来最大单周资金流出，科技板块单周净流出19亿美元，为2026年6月以来最大流出规模。

展望未来一周，华尔街预计市场整体呈现短期高波动、多空剧烈博弈的格局，投资者将迎来财报、中期选举等关键考验，短期震荡后年底行情仍有结构性机会。

德意志银行认为，美股正处于年内最后一轮下跌的低点，根据1928年以来的历史季节性规律，中期选举年份10月下旬触底后，后续三个月大概率迎来上涨行情。

高盛相对谨慎，认为美联储12月大概率恢复加息25个基点，通胀上行风险仍未完全解除，利率高位环境将继续压制科技板块估值。摩根士丹利认为在美股下一轮反弹前仍需跨越三大关口，标普500可能回落至7100-7200点区间才会开启持续性上涨，维持年底8000点目标位不变。