Nscale races toward a $35 billion IPO as its West Virginia computing campus exposes construction and financing risks

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Nscale是英国估值最高的初创企业之一，其在美国的大型数据项目接连遭遇挫折、融资风险加剧，而该项目正是支撑其350亿美元IPO计划的核心。

这家获得英伟达投资的“新云”企业，董事会成员包括前Meta高管谢丽尔·桑德伯格、英国前副首相尼克·克莱格爵士。公司将未来营收的主要希望寄托于西弗吉尼亚州一处乡村地块。

媒体查阅的记录显示，这个名为“君主计算园区”的项目规划占地2250英亩，最高供电规模8吉瓦，目前深陷施工问题、当地民众反对以及监管审查。卫星图像显示，截至10月20日，约400英亩土地处于开发状态。

该项目最初宣传为“净零排放”、氢能源驱动的园区，在原始开发方游说修改州法律后，一期2吉瓦项目改为采用864台燃气发动机供电。按照获批排放额度，该园区将跻身美国温室气体排放前二十大排放源，和多座燃煤电厂并列。

Anthropic已签下450亿美元订单，租用Nscale在西弗吉尼亚首座数据中心的算力，这笔订单占这家英国企业1030亿美元待确认营收的四成以上。双方正在洽谈，计划依托第二栋、甚至第三栋机房将订单规模翻倍。

由Nscale委托安永出具的报告估算，君主项目一期包含三栋数据中心、2吉瓦燃气供电设施，建设成本高达692亿美元。

Nscale在IPO申报文件中披露，用于建设、配套这栋服务Anthropic的机房的资金尚未落实；若未能在规定期限内拿到融资，这家AI实验室有权终止合作。

在全球投资者对依靠举债扩张的AI基建热潮日渐警惕之际，项目接连爆出的麻烦，给Nscale计划在纽约上市的前景增添了不确定性。

本月微软退出了埃塞克斯郡规划数据中心的算力租赁协议，原因是该英国地块要到2030年代才能供电，西弗吉尼亚项目因此对Nscale变得更加关键。知情人士称，埃塞克斯项目对应的待确认营收约30亿美元。

2026年上半年，Nscale营收1.41亿美元，净亏损10亿美元。公司同时在葡萄牙、挪威、得克萨斯州布局项目。连同君主园区在内，公司称已有明确落地预期的潜在供电规模约10吉瓦。

Nscale首席执行官乔希·佩恩向员工安抚称，市场对公司算力服务的需求依旧“永不满足”。

他在上周一份内部备忘录中写道：“我们的项目都有长期客户合同支撑，背后拥有稳健的资本结构。”文末附上公司流行口号：“LFG”，也就是“冲！”

洪水与民众抗争

今年9月Nscale正式提交IPO申请的一周前，西弗吉尼亚州监管机构向这家初创企业下发停工令，要求园区全面停工三天。该大型项目的雨水径流多次淹没周边地块，损毁居民住宅。

监管部门早在7月就已要求园区部分区域停工，公司累计收到10份违规通知，问题集中在雨水管控措施不到位。

西弗吉尼亚河流联盟资深科学家纳撒尼尔·希特表示：“违规次数很多，记录很不理想，这也是当地民众强烈不满的原因之一。今年周边社区多次遭洪水侵袭，直接诱因就是这项工程的施工活动。”

接近Nscale的人士称，9月洪水是极端天气所致，公司遵守了所有监管指令，并已经修复造成的损毁。

居民担忧的对象还包括864台燃气发电机组，每台机组大小大致相当于一个集装箱，将全天候为英伟达AI处理器供电。机组总装机容量2.16吉瓦，约等于两座大型核反应堆的发电量。部分排气烟囱距离最近民居仅约800英尺。

根据许可草案，机组满负荷运转时，每年允许排放271吨甲醛，这个数值约为美国环保署登记的全美最大同类工业排放源2024年排放量的五倍。甲醛属于一类致癌物。

这些机组每年还将排放1000万吨温室气体，大致等同于西弗吉尼亚州全部机动车的排放总量。接近Nscale的人士表示，园区平均运行负荷大约为获批容量的55%。

君主园区的燃气机组还需要拿到州政府最终空气排放许可；同时，公司需要申请许可，为修建第二、第三栋数据中心填埋约28英亩湿地、将近三英里的溪流。

当地民间团体在近期的公开听证会上提出反对。居民组织“Mason WV United”组织者伊莱恩·马特尼说：“我们的策略是动用一切法律手段延缓项目推进。Nscale本身算不上稳定的企业。”

Nscale回应：“在新一届管理团队带领下，我们全面提升运营标准，君主园区的建设进度和客户约定保持一致。

我们认真对待对周边居民的责任，配套先进排放控制设备，可将实际排放远低于联邦标准，多数场景降幅可达70%甚至更高……我们会持续和当地社区积极协作。”

西弗吉尼亚的交易博弈

居民能够阻止项目的手段十分有限。由州长帕特里克·莫里西推动、2025年生效的州法律允许数据中心自建离网电站，剥夺了地方政府否决、监管这类项目的权力。

君主园区的原始开发方是德州企业Fidelis New Energy，负责人为丹·夏皮罗，该公司推动法案落地。Fidelis在2023年公布项目时，对外宣称是氢能源园区，当时州法规定这类离网项目只能使用可再生能源。

到2025年，Fidelis开始游说废除该条款。夏皮罗和公司其他高管向莫里西提供政治捐款。相关诉求被纳入一份综合性数据中心法案，州长在君主园区现场签署该法案。他当时说：“你们为此付出了很多努力，今天对Fidelis来说是重要的一天。”

支持该法案的州参议员格伦·杰弗里斯称，和Fidelis反复磋商，熬过许多长夜。他一边模仿发消息的动作一边说：“法案通过之前，消息往来不断。”

Fidelis联合创始人本特·亚尔舍称赞这份法案“具备变革意义”。此后Fidelis放弃氢能方案，改用天然气供电。

杰弗里斯告诉媒体，他咨询多名专家，了解数据中心开发商的核心诉求，并称自己“致力于推动西弗吉尼亚经济发展”。

莫里西没有回应置评请求。接近Nscale的人士表示，Fidelis的核心诉求是取消仅允许使用可再生能源的限制。

今年3月，项目各项安排落地。大型燃气公用事业企业Hope Gas宣布投资2.5亿美元修建供气管道，服务该园区；夏皮罗的公司行使权利，以1500万美元买下构成君主园区核心的700英亩土地。

当月月底，Nscale出手收购该项目，支付8800万美元现金外加6.93亿美元股票。这家初创企业对地块估值9100万美元，给尚未通电的地块对应的“电力使用权”估值7.43亿美元。

交易完成后，夏皮罗、亚尔舍加入Nscale。夏皮罗现任首席电力与能源官，亚尔舍担任副手。

筹备上市

Nscale成立仅两年，发展速度迅猛。今年3月一轮融资中，英伟达、诺基亚、戴尔等投资方合计投入20亿美元，公司估值达到146亿美元。

曾助力Facebook（后更名Meta）成长为社交与广告巨头的桑德伯格，在今年早些时候加入董事会。两名知情人士称，她在IPO前帮助公司完善运营体系。

有消息称，桑德伯格推荐的部分新人职级高于老员工，引发内部摩擦。另一名消息人士表示，桑德伯格是活跃的董事会成员，也是佩恩的顾问。

另外两名曾和桑德伯格深度共事的前Meta高管——克莱格、菲吉·西莫，今年也加入Nscale董事会。

最新引入的重磅Meta系高管是贾斯汀·奥索夫斯基，他本月出任Nscale首席运营官。接近Nscale的人士称，奥索夫斯基是公开招聘流程选出的人选。

这支团队必须在融资环境艰难的背景下带领公司前行，CoreWeave等发展更成熟的同类新型云企业，其债券与股票正遭到投资者抛售。

三名熟悉公司融资计划的人士称，公司IPO目标估值依旧维持350亿美元；但其中一人承认，近期板块抛售潮可能会“重置整个行业的估值体系”。

公司及其顾问同时密切关注美国中期选举结果以及Anthropic的IPO进程，以此择机启动招股。

“在我看来，我并不担心他们选择现在上市还是延后上市的策略……” news_keyword_pub,usstock,MSFT&NOK&DELL&LI 正文下iframe 正文下iframe 总声明 总声明 文末二维码 start 文末二维码 start

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