State Council document issued to mitigate AI employment substitution impact; first-tier city housing prices stabilize | Weekly hot spot review

三季度中国经济同比增长4.5%

国家统计局数据显示，今年前三季度国内生产总值（GDP）同比增长4.6%。其中，三季度增长4.5%，比二季度回升0.2个百分点。

其中，服务业表现亮眼，前三季度增加值达62.8万亿元，同比增长5.2%，快于同期经济增速0.6个百分点。国家统计局表示，服务业对经济增长的贡献率达到66.3%，同比提高5.6个百分点，是拉动经济增长的主引擎。

此外，以高端制造、数智经济、现代服务等为代表的新动能对前三季度经济增长的贡献率继续保持在40%以上，高技术制造业、数字产品制造业的增长均有所加快，经济增长的“接力棒”进一步向新动能传递。

【点评】三季度经济增速比二季度回升了0.2个百分点，在中东冲突导致国际原油价格上涨等外部冲击下，这一成绩来之不易。其中，高技术产业与出口表现强劲，为经济稳定运行、向新而行发挥了重要作用。下一阶段，观察重点将从总量增长能否平稳，转向物价上行是否持续、内需能否接棒，这将决定经济修复的成色。国家发改委日前表示正在研究制定扩大内需战略实施方案（2026-2030年），并将加快推动印发实施，随着财政金融协同促消费政策进一步加力，四季度消费增速有望加快。

一线城市房价环比继续领涨

国家统计局数据显示，9月份，70个大中城市中，一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比连续7个月上涨或持平，二三线城市环比降幅总体收窄。

从同比数据看，一二三线城市商品住宅销售价格同比降幅均收窄。一线城市二手住宅同比降幅收窄超过1个百分点，是各线城市、各类型住房中改善最为显著的一项，指向二手房价格和置换链条的进一步修复。

住房和城乡建设部数据显示，1～9月份，全国二手房交易网签面积61746万平方米，同比增长10.7%；9月份，二手房交易网签面积同比增长11.7%。

其中，上海二手房价环比上涨0.5%，领跑70城；同比上涨0.8%，是70城里首个、也是一线城市中唯一一个同比转正的城市。

【点评】70个大中城市住宅价格积极信号进一步增多，楼市回稳态势继续增强。尤其是核心城市房价开始从止跌向企稳过渡，二手房市场持续表现活跃，继续发挥着稳市场的带动作用。分析认为，随着购房贷款贴息政策实施、商品住房销售制度改革地方细则陆续出台，稳定市场、支持需求和推动转型的政策举措进一步发挥成效，四季度房地产市场有望延续趋稳态势。

前三季度全国财政收入超17万亿元

财政部最新数据显示，今年前三季度，全国一般公共预算收入约17.2万亿元，同比增长5.1%。

其中全国税收收入约14.1万亿元，同比增长6.1%，较去年同期提高了5.4个百分点，也高于全年预期增速的2.9%。

从支出端来看，今年前三季度，全国一般公共预算支出约21万亿元，同比增长1%，低于官方全年预期增速。其中与民生关联密切的卫生健康、社会保障和就业、教育支出增速均超过平均增速。基建相关的支出整体下滑。

【点评】前三季度税收增速明显快于全年预期，主要受PPI回暖带动企业盈利改善、进出口增长拉动相关税收等因素影响，这为全国财政运行平稳向好奠定了基础。不过支出端整体偏慢。近期财政部陆续出台了增量财政政策，安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资，财政适度加力的信号正在释放。

国办重磅文件：减缓人工智能应用就业替代影响

国务院办公厅日前印发《关于适应人工智能技术发展助力构建就业友好型发展方式的意见》。意见强调，要积极增强人工智能创造就业机会、赋能传统岗位、提升就业质量、激发创业活力的正面效应，有效减缓人工智能应用就业替代影响，努力实现技术进步、产业升级与就业促进、民生改善相协调的包容性发展。

意见部署了6个方面18项主要任务：

强化人工智能的就业创造效应。拓展新兴领域人工智能就业新空间，培育中小微企业稳岗扩岗新动能，创造人工智能领域就业创业新模式，加快开发人工智能领域新职业。

构建就业友好型人工智能升级路径。挖掘传统领域人工智能就业潜能，减缓人工智能应用就业替代影响，建立人工智能应用就业风险评估机制。

提升劳动者数字素养和就业能力。协同培养人工智能创新型人才，实施人工智能专项培训计划。

推动人工智能赋能高品质就业政策服务。

健全劳动者权益保障制度和社会保障制度。优化适应人机协同的劳动者权益保障制度，完善灵活就业、新就业形态劳动者社会保障制度，健全适应人工智能技术发展的收入分配机制。

完善人工智能应用就业监测预警和风险应对体系。

【点评】人工智能技术带来的颠覆性变革，对就业是把双刃剑，一方面可以极大提升生产效率，催生一些新岗位；另一方面也会大量替代部分重复性劳动，相关从业者面临转岗失业的危险。技术进步最终要落脚民生改善，对于人工智能在过渡期可能带来的就业冲击，我们应该未雨绸缪，做好制度缓冲。此次专门部署 “减缓就业替代影响”，并配套风险评估、监测预警、权益保障等制度安排，有助于防止技术红利集中在少数群体，避免普通劳动者单方面承担技术变革的转型成本。

国家数据集团成立

10月20日，国家数据集团在河北雄安新区成立。公司以数据资源开发利用为主业，为数据要素服务国家队、数据基础设施互联互通引领者、国家数据科技创新战略力量。

国家数据集团位列“央企名录”第28位，排在中国电信、中国联通、中国移动以及中国星网之后，中国电子信息产业集团之前。

近年来，各地也纷纷成立数据集团。北京、上海、江苏、四川、湖北、陕西、湖南、河南、福建等省份均已组建省级数据集团。

【点评】当前，海量数据分散在不同部门、行业、领域，跨域流通存在壁垒、数据治理成本高、优质数据集仍然供给不足，制约着数据价值的释放。国家数据集团的成立填补了数据领域国资主体的空白，也标志着我国数据要素市场化配置迈出关键一步。央企牵头搭建平台，统筹推进数据资源开发利用，既把数据红利放出来，又把安全风险管住，走出一条中国自己的数据改革路子，有助于提升我国在全球数据资源竞争中的地位。

多只科技牛股发声，A股深V反弹

本周，A股再迎一轮明显调整。上证指数23日盘中跌破3600点，最低达到3574.27点，再次创下近一年新低。

创业板指连续9个交易日下跌，23日早盘一度失守2500点，刷新近一年低位。创业板第一权重股宁德时代暴跌，成为拖累创业板指的重要原因。

为了向市场释放积极信号，23日午间，天孚通信、光迅科技、联讯仪器、中际旭创、新易盛、源杰科技等多只科技牛股集体发声，披露近期生产经营情况。同时，多只宽基ETF成交爆量。其中，创业板ETF易方达、沪深300ETF华泰柏瑞、科创50ETF华夏成交额均超过150亿元。另有首批18只主动ETF正式发售，预计带来最高360亿元的增量。

23日午后，双创指数强势反攻，A股探底回升。截至收盘，上证指数报3690.48点，涨0.89%；创业板指大涨4.16%，科创综指涨3.68%。

【点评】分析认为，科技股板块出现的巨幅震荡由多重因素引发，既有AI巨额资本开支的盈利预期遭到质疑、光模块三季报前“杀预期”、创业板龙头企业三季报业绩不及预期拖累指数等因素，也受到外围市场普遍调整的冲击。另外，中东冲突仍充满不确定性，进一步压低了风险偏好。市场在恐慌之后可能出现情绪修复式的反弹，但要变成趋势行情，还要关注一些关键数据，如融资余额止跌、北美科技巨头财报等。

货币政策目标利率明确为隔夜利率

19日，中国人民银行行长潘功胜在2026金融街论坛年会开幕式上明确，银行间隔夜回购利率已成为货币政策调控的目标利率。他表示，将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。

近年来，隔夜利率作为我国市场定价基准的条件越发成熟。隔夜交易已成为货币市场主要期限品种，占到日均交易量的9成，基于真实交易的DR001作为无风险隔夜利率，市场基准地位不断提高。

今年6月底，央行开始增加隔夜逆回购操作品种，进一步提高对隔夜利率的调控能力，此后操作频率和操作量稳步增加。

【点评】当前，银行间隔夜回购利率实际上已成为央行货币政策调控的目标利率，但公开市场操作主要品种和主要政策利率的期限还是7天，两者并不完全一致。业内人士认为，将公开市场操作品种切换为隔夜、政策利率切换为隔夜逆回购利率，有助于提高流动性管理的精细度，理顺政策利率传导机制。隔夜工具期限短，操作安排上有连续性，也便于金融机构安排日常流动性管理。但需要明确的是，政策利率从7天过渡至隔夜，是央行自身货币政策调控框架的持续完善，不宜和降息画等号。

法国遭遇政治金融双重风暴

法国多地日前爆发抗议示威活动，部分地区出现暴力骚乱。此次抗议示威的导火索是学生对教育资源匮乏、办学条件欠佳的不满。随后，对能源价格上涨、生活成本高企和公共服务水平下降不满的不同群体也逐渐加入。

持续的暴力骚乱加剧了9月底以来的法债抛售现象。21日，法国10年期国债收益率盘中突破5%，为2002年以来首次。法国与德国10年期国债收益率利差扩大至约157个基点。

同时，法国债务规模持续攀升。截至今年第二季度末，法国公共债务占国内生产总值的比例达到119%，处于欧元区较高水平，远超欧盟规定的60%参考值。

为控制债务增长，法国政府拟推进财政整顿措施，力争将2027年财政赤字率降至5%。然而，法国议会各政治派别分歧严重，加之总统选举临近，财政整顿预算案能否在议会通过存在较大不确定性。

【点评】当前，法国经济深陷能源价格高企、财政紧缩和经济政策不确定等多重困局，并陷入恶性循环：能源价格上涨、生活成本高企引发社会动荡，进而触发国债抛售潮；而国债收益率持续攀升，又反过来加重政府融资负担和债务压力，进一步压缩政策空间。如何在缓解民生压力、恢复经济增长和控制公共债务之间寻找平衡，将是法国政府面临的长期挑战。