China Mobile and China Telecom Participate in DeepSeek's Second Round of 105.5 Billion Yuan Financing

11月3日消息，“想投DeepSeek，先交出书面说明，讲清楚你能提供什么数据支持、什么业务协同。”这是DeepSeek第二轮融资中，意向投资方收到的“考题”。

10月30日，The Information披露了这轮千亿级融资的更多细节：募集1055亿元、投后估值6155亿元、近30家投资方，中国移动和中国电信赫然在列。

挑剔的梁文锋，为何向两家运营商敞开大门？答案藏在DeepSeek的三条标准里，也藏在运营商的身家底牌里。

千亿融资，运营商“上桌”

先看这轮融资的基本盘。

据The Information披露，DeepSeek第二轮融资规模达1055亿元人民币，投后估值6155亿元，吸引近30家投资方。腾讯、宁德时代仍是两大主投方：腾讯两轮均出资100亿元，累计200亿元；宁德时代体系首轮出资50亿元、本轮100亿元，累计150亿元。本轮新进场的产业资本阵容豪华——长鑫存储及其董事长朱一明、中芯国际、vivo、美团、美的、立讯精密、吉利、携程、小红书等，单家出资多在10亿至30亿元之间。

最值得注意的变化在国有资本。据The Information统计，国资背景投资者本轮出资占比约27%，而首轮融资时这一比例仅有2%。两轮累计，国资占比约达19%。国家人工智能产业投资基金两轮各出资10亿元；中国移动、中国电信、中金公司、中信证券、中国人寿等机构均在本轮现身，单家出资20亿至80亿元。其中，中国移动拟出资80亿元，创下运营商投资国内大模型公司的规模纪录。

钱投到哪里去？答案几乎写在字面上。两轮合计超过1500亿元的资金，主要流向AI基础设施：自建大型智算集群、采购高端芯片、扩建推理服务能力。梁文锋在首轮投资交流会上就说过，DeepSeek未来最大的瓶颈是算力。而英伟达高端芯片价格持续上涨、AI行业泡沫破裂的隐忧，也让这家公司选择“趁窗口期多囤粮”。

从经营面看，DeepSeek的底气也在增厚。据媒体报道，梁文锋今年9月底在投资者会议上披露，公司年化营收运行率已达10亿美元。围绕上市，公司已聘请中信证券筹备科创板IPO事宜，高瓴创投前合伙人严文韬也在9月加入出任首席财务官。

不差钱的DeepSeek，为什么选择运营商

在DeepSeek面前，钱从来不是稀缺品。

这家公司靠母公司幻方量化输血多年，以“不融资、不上市、不商业化”闻名。今年6月完成约510亿元首轮融资时，梁文锋个人出资200亿元，是最大单一出资方；本轮他又掏出20亿元。二级市场的追捧更让DeepSeek不缺买票人——曾有投资人支付500万元“见面费”仍见不到梁文锋本人，有人三次蹲守杭州总部落空而归。据透露，本轮投资人主要由梁文锋亲自选定，多为主动邀请，非受邀者很难建立真正有效的联系。

成为DeepSeek的投资人有三条标准：五年强制锁定期，过滤赚快钱的短钱；穿透式核查真实出资人，防止竞争对手借道入场；产业协同优先、纯财务靠后。首轮融资中，除国家人工智能产业投资基金外，所有外部投资者均通过梁文锋控制的有限合伙企业出资，放弃表决权，锁定期五年。到了第二轮，筛选进一步“考试化”——意向方须提交书面说明，阐述能为DeepSeek提供何种数据支持和业务协同。

这或许就是中国移动和中国电信能够“上桌”的原因：不止“投钱”，更要“给能力”。

算力，是最硬的底牌。大模型公司最渴求的稳定、低成本、规模化算力，恰恰是运营商的家底。中国移动智算总规模超过107EFLOPS，建成全球运营商最大的单体智算中心、12个区域智算中心与1500个边缘智算节点；中国电信“自有+接入”智算总规模2026年上半年已达118.8EFLOPS，并发布全球首个商用智算昇腾超节点。

交付，是运营商看得见摸得着的能力。运营商最被低估的价值，是“把模型送到客户机房里”的工程能力。2025年2月，三家运营商全面接入DeepSeek；移动云在全国13个智算中心提供全版本、全尺寸的DeepSeek服务，推理成本降低超13%，还助力中国石油完成DeepSeekV3/R1全栈国产化私有化部署；天翼云“息壤”平台成为国内首家实现DeepSeek模型全栈国产化推理落地的运营商级云平台，并打造出国内首个基于DeepSeek的农业行业大模型。

反过来看，DeepSeek带给运营商的是一场“Token生意”的入场券。中国电信率先推出全国Token套餐、星辰TokenHub汇聚142个大模型；中国移动发布MoMA平台，聚合超300款模型做Token集约化运营——DeepSeek这样的头部模型，正是运营商AI服务体系中“拉客”的核心货架。

入股DeepSeek，不等于绑定DeepSeek

需要强调的是，运营商只是入股，并非押注。

先看投资版图。就在半年前，中国移动出现在月之暗面（Kimi）20亿美元D轮融资的投资方名单中——投后估值200亿美元的Kimi，与DeepSeek是直接竞对。中国电信的动作更密集：2026年2月领投端侧大模型企业面壁智能，携手摩尔线程、沐曦股份、大普微、宇树科技等布局AI芯片、存储与具身智能，其旗下中电信人工智能公司2025年完成首轮增资，引入国家人工智能产业投资基金等4家战略投资方，成为央企首家人工智能独角兽。

再看自有模型。中国移动坚持自研九天大模型，2026年8月发布的九天JT4.1，在Artificial Analysis非推理模型综合能力榜单上位列全球第4、国内第1，且是央企中首个通过国家“双备案”的大模型；中国电信的星辰大模型体系实现“全模态、全尺寸、全国产”，入选“2025年度央企十大国之重器”。

最关键的是，两家运营商在模型服务上走的都是“多模型、中立”路线：中国移动MoMA平台与火山引擎、阿里千问、智谱、MiniMax、Kimi等头部模型厂商深度合作，旗舰模型“0 Day”首发；中国电信星辰TokenHub汇聚142个大模型，GLM-5.2、DeepSeek等主流模型“0 Day”上线。

所以说，在运营商的货架上，DeepSeek是“之一”，不是“唯一”。

梁文锋选运营商，是因为算力、交付、场景这些“钱以外的东西”只有运营商能给；运营商投DeepSeek，是因为要Token生意、要生态卡位。

当最挑剔的创业者和最审慎的国资运营商坐到同一张牌桌上，中国AI产业的竞争，已经从“烧钱买模型”进入“拼基础设施、拼落地能力、拼生态协同”的下半场。而DeepSeek与运营商之间的这场双向奔赴，还仅仅是个开始。