美联储暂停加息；科技股抛售加剧｜一周热点回顾

前三季度工业利润大增15.5%

国家统计局10月27日发布的数据显示，今年前三季度，全国规模以上工业企业利润同比增长15.5%，今年以来持续保持两位数增长。9月份，全国规模以上工业企业利润增长14.4%。

分行业来看，电子行业对利润增长贡献显著。1～9月份，电子行业利润同比增长1倍，拉动全部规模以上工业企业利润增长9.6个百分点，是规模以上工业企业利润较快增长的重要支撑。

工业结构持续向新向优的特点更加凸显。前三季度，规模以上高技术制造业利润同比增长52.0%，增速高于全部规模以上工业36.5个百分点。高技术制造业占全部规模以上工业企业利润比重为25.5%，比上年同期提高6.2个百分点。

【点评】今年以来，新质生产力加速释放，与全球人工智能、消费电子产业链周期共振，电子行业、高技术制造业市场空间显著扩大，推动工业结构优化。展望后续，工业企业盈利仍具较强支撑。稳投资政策加快由资金投放向实物工作量转化，同时全球AI基础设施投资仍将支撑电子信息和装备制造产业链。不过，也要警惕全球货币政策趋紧、地缘政治和能源价格波动等风险。

8000亿新型政策性金融工具完成投放

截至10月28日，2026年新型政策性金融工具全部完成投放，共计8000亿元，合计撬动项目总投资超11.5万亿元。其中，七成以上资金投向经济大省，近五成投向人工智能、数字经济等新质生产力领域，民间资本参与项目占比达30%。

与此同时，北京、陕西、湖南、安徽等地密集部署重大项目推进工作，加大民间投资支持力度，着力扩大有效投资，推动经济持续向新向优向好发展，努力完成全年经济社会发展目标任务。

财政部近日也安排使用地方政府债务结存限额5500亿元。其中安排专项债务结存限额2500亿元，分配给今年第四季度有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，支持优先保障在建项目资金需求，新建项目聚焦“六张网”建设等重点领域，有效发挥政府投资带动作用。

【点评】专家分析，新型政策性金融工具具备期限长、成本低、导向性强的特征，主要用于补充重点项目资本金，引导社会资本共同参与重大项目建设。8000亿元到位节奏快于预期，成为本轮稳投资、扩内需的关键抓手。随着新型政策性金融工具完成投放、四季度财政发力叠加发债提速，重大项目有望加速开工建设，基建投资跌幅有望逐渐收窄，全年增速有望回正。

我国首个区域电力市场正式运行

10月24日，我国首个区域电力市场——南方区域电力市场从试运行转入正式运行。广东、广西、云南、贵州和海南五个省区的煤电、水电、核电、风电、光伏和气电等电源类型按同一套规则竞价、统一形成价格，每15分钟刷新一次现货电价，打破省间壁垒，让清洁能源自由流动。

南方区域电力市场自2025年6月启动连续结算试运行以来，历经一年多极端工况实战检验，完成从试点探索到制度成熟定型的跨越，标志着全国统一电力市场体系建设取得重大突破。

数据显示，今年1月至9月，南方区域电力市场累计交易电量近9000亿千瓦时，占全网售电量比例超七成；新增售电量中，有四成是新能源提供；最大单日出清电量超40亿千瓦时，市场经营主体注册突破29万家；区域新能源发电利用率保持95%以上，支撑新能源成为全网第一大电源。

【点评】今后，南方五省区的电量都可以在同一个“超级电力市场”里进行买卖，实现更高效的跨省互济和灵活调节，不仅提升电力供应保障能力，也促进可再生能源大范围消纳。全国统一电力市场建设，最难突破的关卡，在于破除省间壁垒。南方区域电力市场率先用一套统一的规则，形成区域一体的市场架构，为完善全国统一电力市场体系积累了宝贵经验。

四大行总市值破10万亿元

29日银行股逆市走强，建设银行、工商银行、交通银行、成都银行等盘中集体创历史新高。

截至收盘，“工农中建”四大行A+H股合计总市值首次突破10万亿元。其中，工商银行总市值2.94万亿元，建设银行2.35万亿元，农业银行2.58万亿元，中国银行2.15万亿元。

最新出炉的三季度显示，四大行营业收入均实现同比增长，归母净利润增幅均超过5%，净利息收入增长构成业绩的重要支撑。

惠誉评级10月27日上调了六家中资国有银行的生存力评级。国家金融监督管理总局数据显示，2026年二季度商业银行净息差1.41%，环比回升1个基点。这是自2022年以来，商业银行净息差首次实现单季度环比增长。

【点评】分析认为，银行股新高，一方面是由于宏观弱周期中上市银行中报业绩保持稳健，商业银行净息差开始企稳；另一方面则是三季度以来科技估值“挤泡沫”，资金进入银行板块避险。此外，多家大行提高了分红比例，保险、社保等长期资金持续加仓，成为支撑板块上行的主要动力。

科技股抛售加剧

本周，多家美国大型科技企业三季度财报不及预期，引发科技股抛售加剧。周五收盘，费城半导体指数大跌7.20%，创6月以来最大跌幅。抛售情绪蔓延至贵金属，国际金价大幅下挫至3875.55美元/盎司，跌至逾一年低位，银价同步暴跌5.79%。

个股方面，英特尔股价暴跌28.59%，创下四十多年来最大单日跌幅。英特尔财报对四季度业绩给出疲弱指引，显示个人电脑市场需求放缓。其客户端计算与物理人工智能业务营收同比下降5%，至81亿美元。

10月29日，谷歌母公司Alphabet财报发布后股价暴跌近12.64%，创下2004年上市以来最大单日跌幅。其三季度财报营收、利润均不及预期，且连续第二个季度自由现金流为负。

在“美股七姐妹”已公布财报的五家公司中，亚马逊、Alphabet和Meta分别净流出约335亿美元、91亿美元和21亿美元。除Alphabet大跌外，亚马逊股价也一度下跌近7%。

【点评】陆续出炉的三季报显示，AI基础设施投资正在对部分科技巨头的现金流形成明显压力，并再次引发投资者对AI投入回报的担忧。过去，市场愿意为AI的增长前景和技术故事买单，但现在AI投资进入检验商业化回报的阶段，科技巨头也有所分化。以谷歌来说，在AI叙事受挫的同时，其AI建设支出的重要资金来源——搜索广告增速也在放缓，可谓雪上加霜，进而引发了资金质疑。科技巨头烧钱行为还在继续，但华尔街明显更加审慎。

美联储宣布维持利率不变

美联储10月28日公布10月利率决议，联邦公开市场委员会（FOMC）以10-2的表决结果作出维持基准利率不变的决定。

美联储主席沃什表示，自9月份加息以来，一些企业和家庭的金融和信贷条件收紧，不过整体金融条件并未达到紧张程度，这将有助于稳定物价。

与此同时，美联储改革的步伐也在深入，他透露，到2028年FOMC就利率进行表决的会议将从现在的8次降至6次，引入2次战略政策会议。

【点评】此次美联储按兵不动符合市场预期。分析指出，美联储有着不在临近选举时调整利率的传统。中期选举后，如果共和党继续控制国会，美国或将出台更多对内减税、对外增加关税的措施，可能进而加剧通胀上行。如果通胀数据再次表现糟糕，同时就业市场表现强劲，市场对美联储一次性加息50个基点的预期将上升。

Anthropic冲刺IPO

当地时间10月26日，美国人工智能大模型公司Anthropic向美国证券交易委员会（SEC）递交S-1招股书。发行价、发行股数与募资规模均未确定，但市场估值预期已冲至1.5万亿至2万亿美元。若按上限完成，这将成为有史以来规模最大的IPO之一。

隔夜费城半导体指数大涨2.82%，27日亚太科技股集体反弹，韩国KOSPI指数盘中涨超3%。

文件显示，Anthropic 2026年上半年营收162.86亿美元，是上年同期11.63亿美元的约14倍。二季度实现营业利润9.74亿美元，营业利润率约8%。算力效率持续改善：每花1美元在算力和基础设施上换回的收入，从2025年一季度的0.40美元升至2026年二季度的2.08美元。

不过，招股文件也提示，近期收入增长速度可能无法持续，计算和基础设施费用在可预见的未来仍将是最大运营支出。

【点评】从财务数据来看，Anthropic营收与利润高速增长，单季营业收入转正。这一成绩单证明了前沿大模型也可以迅速创造巨额收入、实现阶段性盈利，给整个AI赛道注入了信心。但眼下的盈利能否穿越增长周期，仍有待验证。其中的关键在于，Anthropic已经签下了未来数年数千亿美元的算力账单，提前锁定了巨额成本，但收入却要按客户实际用量结算，未来收入增速能否持续跑赢算力成本仍存在巨大的不确定性。