迈威尔科技宣布1150亿美元全股票收购Lumentum，押注AI光互连

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1150亿美元“追光”：迈威尔科技宣布全股票收购Lumentum，押注AI光互连

财联社李莹责编魏少磊 2026-11-02 22:34

①迈威尔科技宣布将以全股票收购Lumentum，交易隐含企业价值约1150亿美元； ②从卖芯片到“芯片+激光”一手抓，迈威尔业务模式向博通的垂直整合靠拢； ③左手卖芯片、右手做模块，迈威尔或将与购买其DSP芯片的模块厂商正面交锋。

财联社11月2日讯（编辑李莹）迈威尔科技押注1150亿美元，宣布将Lumentum收入麾下，从卖芯片走向“芯片+光”一体化。不过，收购价是否偏高、会否与购买自家芯片的光模块厂商“抢生意”，以及长达一年多的审批期，都为这场“豪购”增添了变数。

当地时间11月2日，美国芯片设计公司迈威尔科技与光通信器件制造商Lumentum宣布达成最终协议，迈威尔科技将以全股票方式收购后者，交易隐含企业价值约1150亿美元。

根据协议，Lumentum股东每持有1股，可换得4.5股迈威尔科技普通股。按10月28日、即收购传闻曝光前两家公司的收盘价计算，这相当于每股约1132美元，较Lumentum当日收盘价溢价约23.9%。

交易完成后，迈威尔科技现有股东将持有合并后公司约67%的股份，Lumentum股东持股约33%，迈威尔科技董事长兼CEO Matt Murphy继续掌舵。

据媒体报道，若不计SpaceX与xAI的合并，按股权价值计算，这是全球科技行业史上规模最大的并购。不过，这笔交易仍需双方股东和监管机构点头，预计2028年上半年才能完成。

同时，媒体援引监管文件报道称，若交易遭监管否决，迈威尔科技需向Lumentum支付32亿美元终止费；若迈威尔科技董事会撤回支持或转而接受其他收购要约，需支付58亿美元，Lumentum在同类情形下则需支付29亿美元。

英国在线交易平台IG集团首席技术分析师Axel Rudolph在交易宣布后表示，迈威尔科技的定制芯片和网络技术与Lumentum的光器件结合后，有望在数据中心对更快、更节能连接的需求中占据更有利位置。

但他也直言，这是一场巨大的豪赌，投资者有理由追问迈威尔科技是否付出过高代价、一次揽下过多业务。

截至发稿，Lumentum股价跌约9.5%，迈威尔科技跌约5%。自收购传闻曝光以来，受AI泡沫担忧拖累，两家公司股价均已大幅下挫。

补上“一束光”

随着AI集群越建越大，数据在芯片、机柜乃至机房之间奔流不息。Matt Murphy今年8月在业绩电话会上就指出，铜缆在传输距离和带宽上的局限，正推动客户转向光互连。

迈威尔科技在10月的投资者日上预计，2031财年营收将达700亿至900亿美元，其中约375亿美元来自互连业务。公司预计，互连市场将以每年65%的速度增长，到2030年达到650亿美元。

在光互连的核心部件光模块中，激光器负责把电信号变成光，DSP芯片（数字信号处理芯片）负责处理和校准信号。Lumentum是激光器的重要供应商，迈威尔科技则是光模块DSP芯片的主要供应商，前者本就向后者供应激光器，如今双方要变成“一家人”。

按照两家公司的规划，合并后公司将把芯片与激光器、光模块、光交换技术整合在一起，目标市场规模预计扩大至5500亿美元。两家公司预计，此次合并每年可实现超过10亿美元的成本协同效应，并在交易完成后第一年增厚迈威尔科技的非GAAP每股收益。

光通信市场研究机构Cignal AI创始人兼首席分析师Andrew Schmitt在收购传闻阶段就曾表示，这笔交易的核心逻辑是垂直整合，而非为了获取更多激光器产能。

在他看来，迈威尔科技本就与多家激光器供应商关系稳固，收购的意义在于让芯片与光器件协同设计，向客户提供更完整的系统。

这样的整合，也让迈威尔科技向老对手芯片巨头博通的业务模式靠拢。欧洲投行法国巴黎银行分析师Karl Ackerman此前曾表示，博通目前是唯一同时拥有计算芯片、交换芯片和自有激光器产品线的公司，收购Lumentum将有望帮助迈威尔科技建立类似的垂直整合能力。

如果把目光投向技术路线的演进，这笔收购或许还有更深一层的考量。业内正在推进共封装光学（CPO），即把光学器件直接安置在交换芯片或计算芯片旁边，从而大幅减少甚至省去传统光模块中的DSP芯片。

市场研究机构Counterpoint Research副总监Gareth Owen在10月下旬发布的报告中指出，随着数据中心网络向CPO演进，迈威尔科技的DSP芯片需求可能被削弱，而激光器无论技术如何变迁都不可或缺。在他看来，收购Lumentum相当于迈威尔科技为这一转变提前对冲风险。

据媒体当地时间10月29日报道，Lumentum管理层表示，业内正朝着2028年前后近封装光学和共封装光学放量的方向推进。这与收购预计完成的时间大致重合。

掌声与疑虑

据媒体当地时间10月30日报道，美国券商Rosenblatt认为，集齐芯片、DSP、光器件和光交换能力后，迈威尔科技将在高速光模块和CPO市场上获得重大竞争优势。投资研究机构晨星分析师William Kerwin同样认为，这笔交易在战略上说得通。

Cignal AI创始人Schmitt则从盈利角度给出了支持理由。在他看来，把芯片和光器件打包成完整系统出售，迈威尔科技获得的毛利总额有望超过分开出售零部件。

与战略层面的认可相比，市场对交易代价的担忧同样不容忽视。早在交易条款公布前，Kerwin就在肯定交易逻辑的同时直言，以Lumentum当时的估值水平来看，这笔收购在财务上显得偏贵。

美国投行Stifel同期也预计，并入Lumentum后，迈威尔科技的整体毛利率在交易初期会被拉低，此后随着系统级产品放量，有望逐步回升至公司原有水平。

交易带来的另一重隐忧在于客户关系：迈威尔科技的DSP芯片目前广泛销往光模块厂商，而Lumentum本身也生产光模块。合并后，迈威尔科技左手卖芯片、右手做模块，便可能与购买其DSP芯片的光模块厂商正面竞争。

Counterpoint Research副总监Owen认为，部分光模块厂商可能因此转向博通或高速互连芯片商Credo等其他供应商。即便看好交易的Schmitt也提醒，迈威尔科技必须让现有DSP客户和Lumentum的光器件客户相信，原有的供应关系不会受到影响。

从签约到2028年上半年交易预计完成，还有一年多的审查与等待，这束“光”能否顺利照进迈威尔科技，仍有待时间作答。

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