英伟达联合六大金融机构搭建超 5000 亿美元 AI 融资平台

热点1：苏珊·戴尔掌管戴尔家族100亿美元的慈善事业——她最大的投入方向是儿童、医疗保健和得克萨斯大学奥斯汀分校2：阿尔伯塔省拥有世界第四大石油储量，其90%的原油出口销往美国——该省将就脱离加拿大的第一步进行投票3：梅琳达·弗伦奇·盖茨对批评员工有一条48小时规则。这位亿万富翁慈善家说，这是因为“清晰表达才是善意”1：苏珊·戴尔掌管戴尔家族100亿美元的慈善事业——她最大的投入方向是儿童、医疗保健和得克萨斯大学奥斯汀分校2：阿尔伯塔省拥有世界第四大石油储量，其90%的原油出口销往美国——该省将就脱离加拿大的第一步进行投票3：梅琳达·弗伦奇·盖茨对批评员工有一条48小时规则。这位亿万富翁慈善家说，这是因为“清晰表达才是善意”人工智能债务下一场人工智能竞赛将在信贷部门决出胜负作者：Mehran GulMehran Gul作者：Mehran GulMehran Gul2026年10月18日，美国东部时间下午5:00Mehran Gul，《创新新地理》一书作者。由Mehran Gul提供在Google上添加《财富》以获取类似内容。

今年8月，英伟达召集了金融界六大巨头——Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs和KKR——设立融资平台，可为建设人工智能基础设施的公司调动超过5000亿美元资金。这是一家公司从制造芯片转向统筹人工智能更广阔竞争格局的最新举措，也表明这家全球市值最高公司的增长，既取决于下一项重大工程挑战，也取决于客户是否还能继续买得起它的产品。

这也指向人工智能更广泛的发展方向。尽管全世界都在痴迷于模型发布、芯片能力和数据中心容量，但越来越决定谁能参与竞争的变量其实很简单：钱。公司与国家之间人工智能竞赛的下一阶段，将在很大程度上取决于谁能为此买单；重心正从前沿实验室转向信贷部门。谁能以低成本、大规模地筹集资本，谁就能定下节奏，而这场竞赛仍然有利于美国，因为其资本市场比任何其他地方都更深。对中国和欧洲而言，缩小技术差距的道路要经过金融这道关。

技术革命往往因其技术而被铭记：蒸汽机、铁路、互联网。同样重要的是让它们成为可能的金融机制：股份公司分散了远洋贸易航程的风险；早期的债券和股票市场在铁路尚无法产生回报时就为其融资；风险投资为太新、无法从传统投资者那里筹资的公司提供了高风险资金。

人工智能正迎来属于自己的这一时刻。半个世纪以来，技术一直是轻资产：软件可以写一次就以极低的边际成本分发给数十亿人。人工智能正把技术变成重工业。最新系统需要工厂、先进芯片、变电站和大量电力。即便是世界上最富有的公司，也发现很难靠自身收入为这一切提供资金。

仅美国五大超大规模云厂商，2026年的资本支出就有望达到7300亿美元。其中来自自身资产负债表的比例正在缩小；预计它们最多三分之一要靠债务融资。

如果历史上最赚钱的公司都必须借钱才能留在竞赛中，其他人还有什么希望？

英伟达的交易是一种答案。项目融资长期以来一直为前期成本高昂的基础设施提供资金，再靠多年稳定回报偿还：发电厂、收费公路、机场。新之处在于，试图把算力变成一种养老金基金和保险公司乐于持有的资产类别，就像它们已经持有基础设施一样。

这种安排带有风险。与基础设施的类比并不完美：能源设施建造时就是要用几十年，通常是为了应对可预见的需​​求，并产生可预测的回报。相比之下，图形处理器（GPU）是短寿命资产；人工智能需求不可预测；而且现在预测回报还为时过早。

不过，如果人工智能的上行收益是投机性的，下行风险同样如此——如果这一模式奏效，它可能像风险投资改变创业的风险计算那样，重塑人工智能市场。

英伟达的公告伴随着人们熟悉的担忧，即循环融资——芯片制造商的钱以芯片订单的形式回流到自己手中。但这一安排恰恰相反。英伟达大体上不会借出自己的钱——它的六个合作伙伴也不会。资本来自第三方：养老金基金、保险公司、主权财富基金、家庭储蓄。这不是一个闭环，而是把建设接入更广泛的金融体系：这笔交易不会人为地提振需求，而是为超大规模云厂商之外更广泛的竞争者重构供给成本，而这些云厂商自身也只能部分负担。

金融结构将在一定程度上决定技术竞赛的赢家——不是看谁更有钱，而是看更广泛的金融架构能否把资本用于最优用途。

欧洲就说明了这个问题。欧洲拥有全球最大的储蓄池之一；仅欧元区家庭就持有约10万亿欧元（约合11万亿美元）的银行存款。然而，欧洲的机构投资者宁愿购买美国科技债券，也不愿支持本土初创企业。钱是有的；缺的是把储蓄转化为投资的管道。

如果人工智能归根结底取决于能否获得资本，那么欧洲的人工智能战略就需要一项资本市场战略——而在长期停滞的资本市场一体化上取得进展，对欧洲竞争力的贡献将超过再建一批超级工厂。

中国的问题则相反。国家资金擅长浇筑混凝土，却不那么擅长让产能与需求相匹配：在一轮政策驱动的建设热潮之后，中国媒体去年报道称，多达80%的新建算力处于闲置状态。斯坦福HAI《2026年人工智能指数》估计，去年美国在人工智能领域的私人投资是中国的23倍以上。

由于是金融在挑选赢家，美国一开始就占据优势：没有哪个国家能像美国那样，把养老金领取者和家庭的储蓄大规模转化为高风险、长期性的资产。美国的债券市场、私人信贷基金和资产管理公司已经在寻找的正是这类资产——否则，一家芯片制造商怎么可能在单次公告中就锁定5000亿美元的融资目标？

人工智能热潮的第一阶段依赖技术突破：模型、芯片、应用。下一阶段则取决于金融体系是否有能力为该行业的扩张提供承销支持，使其超越少数几家公司。英伟达已大胆尝试重塑人工智能的经济学；竞争对手也将需要同样富有想象力的金融机制。

技术革命不会仅仅因为有人发明了未来就发生。它们发生，是因为人们还弄清了如何为此买单。

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Brainstorm Tech International将汇聚首席执行官和创始人、技术专家和投资者、思想家和实干家，共同应对将技术前景转化为持久商业和社会价值的挑战。12月3日，澳门。在此申请。关于作者作者：Mehran Gul查看完整简介