Infosys 拿下 52 亿美元大单，仍下调 FY27 增长指引

在10月23日的Infosys业绩新闻发布会上，首席执行官兼董事总经理Salil Parekh披露了与一家全球大型金融服务机构签订的一份价值超过20亿美元、为期七年的新超级合同。

该交易仅从“第四季度后期”才开始放量，Parekh指出，它将在下一年为收入增长贡献超过1%。

Infosys的大单合同总价值（TCV）录得52亿美元，其中62%为净新增，而人工智能（AI）收入环比增长29%，占总收入的10.5%。然而，公司将FY27固定汇率（CC）增长指引从1.5%-3%下调至1%-2%，为连续第二次下调。中值已从4月的2.5%降至1.5%。

市场反应迅速。据彭博社报道，至少四家分析机构于10月26日下调了Infosys的评级，包括Axis Capital、Arihant Capital Markets和IIFL Capital Services。另有三家在周末下调了其推荐评级，使其一致评级降至5分中的3.7分，为2024年1月以来最低。由于市场对其抵御AI冲击能力的担忧，Infosys股价今年已下跌28%。

咨询公司Neovay Global首席执行官兼董事总经理Praveen Bhadada对AIM表示，订单斩获、AI需求与增长之间的差距，反映出行业在将订单转化为收入方面的困难。

第二笔超级合同价值10亿美元，是一份续约合同。

据首席财务官Jayesh Sanghrajka称，Infosys历史上每季度大单平均约为30亿美元，而业绩指引中已经假定了这一水平。

许多大单会削减客户成本并整合供应商。Bhadada表示，它们“让收入更有保障，但启动缓慢”，因为客户期望分享节省下来的成本。Wipro的大单预订量环比下降58.6%，凸显了维持订单势头的挑战。

HCLTech首席执行官兼董事总经理C Vijayakumar表示，该公司与一家欧洲公司签订的11.4亿美元合同在两个季度内不会带来任何收入。

与此同时，Wipro正在等待两笔尚未签署的交易。根据其季度业绩，其大单预订量在FY27第二季度降至6.74亿美元，而IT服务收入按固定汇率环比持平。DAM Capital Advisors高级副总裁兼首席分析师Anmol Garg此前预计，在7月下调之后，Infosys会再次下调指引。

Sanghrajka表示，两项决定合计对增长造成约2%的拖累：一是提高离岸比例，Infosys在年初曾将其标记为1%的拖累；二是一笔欧洲大型制造交易，公司因回报未达预期而选择不 pursuing。公司在7月曾提及同一客户。

Parekh表示，Infosys只在经济上合适时才承接合同。一些客户对AI驱动生产力的要求超出了其交付能力，导致部分工作“不符合我们的经济模式”。

营业利润率维持在21%。Sanghrajka的利润率变动分析显示，售后客户支持的影响为负70个基点（bps），而收购带来的额外影响（因多一个月的合并）为负20个基点。

这些影响被汇率带来的40个基点、工作日带来的20个基点以及公司利润率计划Project Maximus带来的20个基点所抵消。Garg在业绩发布前曾指出，卢比走弱对利润率构成支撑。Sanghrajka补充说，下半年将带来加薪和持续的价格压力。

按美元计算，自由现金流为9.28亿美元，同比下降15.7%，但仍占净利润的113.3%。Infosys也未涉足TCS和HCLTech已进入的数据中心竞赛。

Infosys不披露AI利润率，这使得难以评估其AI业务是否在改善盈利能力。TCS表示，部分AI业务的利润率高于平均水平，而HCLTech表示，其先进AI服务产生的利润率比传统服务高7%-10%。HCLTech最新业绩显示，先进AI收入达到2.19亿美元。

当被问及同行关于AI利润率更高的说法时，Parekh拒绝分享Infosys自己的数据。Tech Mahindra的利润率表现及其AI披露计划提供了另一个比较点。

AI相关收入占Infosys总收入的比例从第一季度的8.2%升至第二季度的10.5%，高于2月份的5.5%。根据披露的占比和四舍五入后的数据估算，AI收入环比增加约1.2亿美元，而总收入增加约6300万美元。

这意味着其余业务规模比第一季度缩小了约1%。该计算为近似值，因为Infosys未披露AI收入的底层基数。

Parekh表示，AI正在为增长做出贡献，但随着客户寻求降低成本，生产力提升也在对收入造成压力。他否认Infosys将传统工作重新包装为AI收入的说法，并将AI主导的现代化描述为“新工作”。

Infosys将符合其AI框架六大重点领域之一的工作计入收入。Tech Mahindra计划从FY27下半年开始报告AI收入，并表示其口径可与财务记录对账，而Accenture在FY26第一季度后停止单独披露其AI收入数据。Tech Mahindra计划中的AI收入披露可能让投资者更清晰地了解AI对增长和盈利能力的贡献。

市场情报公司UnearthInsight创始人兼CEO Gaurav Vasu对AIM表示，AI收入约占总营收10%，这一比例“并未体现在更高的增长、利润率或人均营收上”。

季度人均营收约为15,470美元，略低于第一季度的15,490美元。Vasu仍持乐观态度，认为印度IT企业已将AI嵌入其产品服务中，并持续赢得AI嵌入式交易。

在发给AIM的评论中，Gartner首席分析师Shubham Singh Rathore表示，Infosys 29%的跃升反映出企业AI正“从独立的的概念验证走向集成的智能体工作流”。HCLTech也在通过其中端市场业务寻求新的AI支出。

北美疲软，Infosys仍在招聘

占服务收入54.6%的北美市场按固定汇率计算下降1.5%。欧洲增长4.6%。零售下降7.7%，高科技下降17.3%，而生命科学增长32.5%。Sanghrajka将高科技业务的下滑归因于一家美国客户缩减业务规模。

Infosys新增4,480名员工，总人数达到332,542人，其中包括本季度约8,000名校园毕业生。公司仍维持全年约20,000人的招聘目标。Sanghrajka表示，利用率为85%，应届毕业生需要六到八个月才能上岗。相比之下，根据第二季度业绩，Wipro裁减了6,716名员工。

Bhadada表示，企业正越来越多地“依靠AI和生产力来交付新工作，而不是提前于需求招聘”。他指出，Infosys的员工人数与一年前大致持平。

Parekh表示，影响多家印度IT企业的美国绿卡暂停政策并未改变离职率（目前为12.7%）或成本，因为Infosys的美国员工大多是本地招聘的。

1月季度应能检验大单合同总额能否维持在30亿美元附近、北美和高科技业务能否企稳，以及AI收入能否继续跑赢人均营收。这笔超大额交易的首笔收入将在3月季度入账。