Anthropic 提交 335 页 S-1，94 页风险因素写满「奇迹」与「生存风险」

投资任何股票在某种意义上都像赌博，因为你是在拿自己的钱押注一家公司的未来表现。但你要如何押注一项在最坏情况下可能“对人类构成灾难性或存在性风险”、在最好情况下则可能“开创一个奇迹时代”的技术呢？

在某种程度上，正如Anthropic在其S-1文件开头的一封信中所暗示的那样，你只能选择相信。

Anthropic于周一提交的335页S-1招股说明书，是硅谷与华尔街互动中炒作不断升级的一部分。在某些方面，这甚至算不上多么离奇；SpaceX在6月提交了一份提及恐龙和“殖民火星”的S-1后完成了IPO。但其宏大的措辞和庞大的篇幅——包括94页风险因素——是AI行业话术与硬核财务推介的一次碰撞，有时令人不堪重负。那些超乎尘世的承诺，对Anthropic作为一家公司的生存而言不可或缺。但这并不让阅读这份S-1变得不那么超现实。

在信中，Anthropic的创始人敦促潜在股东“不要纯粹以交易性的眼光看待你的购买行为。我们希望你能将其视为参与一项更伟大事业的机会。”信中写道，迈向先进AI的进程“是人类历史上最重要的时刻之一”。“我们的目标是帮助人类在这场技术演进中规划出一条安全的航线，开辟新的发现前沿，并开创一个奇迹时代。”但S-1警告称，如果事情出错，后果可能是灾难性的——甚至对人类构成“存在性”风险。文件中详尽无遗地列出了诸多危险，包括模型“以任何用户或开发者都未曾预料的方式行事”的风险，从而导致整个保险行业都无力承保的“灾难性”事件。

准备上市的科技初创公司并不总是采用这种信息过载的做法。“1980年，一家备受推崇的公司苹果电脑（Apple Computer）上市。我手头有它的招股说明书，长达47页，风险因素为零，”佛罗里达大学沃灵顿商学院教授Jay R. Ritter说。“如果你回头去读，会发现它极其简单。”

Ritter指出，Facebook的S-1文件是一个转折点。这家如今名为Meta的公司提交了一份200页的招股说明书，其中风险因素占22页。CEO马克·扎克伯格致投资者的信是一份关于其“快速行动、打破常规”增长方式的宣言，他将其称为“黑客之道”。

虽然初衷可能是覆盖所有可能的情况，但“这种臃肿带来的一个问题是，越来越难以找到真正重要的精华内容，”Ritter说。“你知道，我不知道你是不是和我一样，但文件越长，我读它的意愿就越低。”

Anthropic的创始人在致投资者的信中解释说，过度披露是他们“反推销”策略的一部分，旨在吸引认同其愿景的长期投资者。

“当人们基于你无法实现的预期，或对你将如何行事的错误预测来购买你公司的股票时，这是非常危险的。这实际上与Anthropic的一条指导原则非常相似：少承诺，多兑现，”创始人的信中写道。

Anthropic的S-1中的一些陈述读起来像是令人意外的坦白。例如，“我们可能会进行看似不负责任地庞大的前瞻性投资”，或者“模型安全、可解释性、对齐和福祉可能会促使我们限制或推迟旧模型的弃用。”考虑到创始人确实警告读者公司奉行“彻底诚实”的政策，这一切或许都不应令人意外。

这一政策引出了整份文件中最令人惊悚的一处，位于第46页：

“我们的组织内部以及其他研究人员、监管者、政策制定者和行业参与者都提出了担忧：如果未能在开发、部署和运营中采取适当的保障措施、监督和安全措施，[这些模型]会对人类构成灾难性或存在性风险。”

紧接着是：

“我们对高度先进的模型、平台和应用的开发以及用例的扩展，可能会进一步增加我们的模型造成伤害的风险。”

Anthropic向来以支持AI末日情景而闻名。CEO达里奥·阿莫代伊曾表示，进一步的AI发展有高达25%的可能性导致人类灭绝。

Anthropic推介（或者说反推销）的核心在于：尽管存在风险，它仍绝对致力于开发安全可靠的AI技术。毕竟，它将作为一家公益公司上市，这种企业实体不同于被要求最大化股东价值的C型公司，它必须在股东利益之外优先考虑社会使命。

“强大的AI”——Anthropic用来指代假想中超越人类集体智能的未来AI的术语——在该公司的S-1中被描述为不可避免。如果这项技术无论如何都会到来，那么作为公益公司的Anthropic就应当引领这一进程。但Anthropic将需要大量资金，可能是无限量的资金，才能做到这一点。而更实际地说，正如Liz Lopatto所写的那样，强大的AI（以剧烈的递归自我改进的形式）也许几乎是Anthropic保持领先于竞争对手并生存下去的唯一途径。

信中写道：“我们所有人都真诚地相信，AI的指数级增长将创造如此巨大的价值，以至于从长远来看，它将远远超过我们作为使命的一部分所做出的任何短期经济牺牲。”

尽管该公司在其S-1中提供了所有这些信息，但仍存在一些空白。可用于评估盈利能力的关键信息——例如第三季度业绩——缺失了。Anthropic在第二季度实现了爆炸性的收入增长，但第二季度也是tokenmaxxing的高峰期，这可能导致了销售额的激增。一些企业高管警告称，AI成本正在失控飙升。虽然Anthropic第二季度的营业亏损收窄，但S-1还披露了数千亿美元的财务义务，以确保其声称维持增长所需的算力。该公司还表示将开始建设自己的数据中心基础设施，这是一项会侵蚀利润的昂贵举措。

里特认为，Anthropic可能会在越接近IPO日期时公布其第三季度业绩。此外，他补充说，“没有人知道”一家公司上市后会发生什么，包括公司自己。从这个意义上说，这全是一场赌博。

里特说：“就投资者而言，苹果在其最初的22年里基本上是失败的。”“在最初的三年里，它的表现大大逊于市场。而现在它值多少，5万亿美元？”

当WeWork在2019年提交其S-1时，它因使用浮夸的言辞而遭到猛烈抨击。其中一句关于该公司旨在“提升世界意识”的话尤其遭到嘲讽。

里特说，那是不一样的。WeWork是“一家亏损的房地产公司，却以荒谬的高估值假装成一家科技公司。”

“未来根本不可能赚取巨额利润。”

严格来说，这对Anthropic也是一种风险。它就在S-1的第63页。

“我们有净亏损的历史，未来可能无法产生足够的收入来实现或维持盈利。”

话又说回来，这是奇迹的时代。