Alphabet 三季度营收与每股收益双双不及预期，股价跌超 12%

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Alphabet Inc. 股价今日下跌超过 12%，此前这家谷歌母公司于周三公布了一份令人震惊的财报，不仅盈利大幅不及预期，第三季度末的自由现金流也出现大幅下滑。

这一跌幅令 Alphabet 股票的市值蒸发了超过 5000 亿美元。

这家搜索引擎和云计算巨头公布的第三季度调整后每股收益仅为 2.67 美元，明显落后于华尔街每股 3.02 美元的盈利目标。该季度营收同样未达预期。尽管营收同比增长 25% 至 1275.8 亿美元，但分析师此前预期销售额更高，达到 1282.2 亿美元，而公司未能超越这一数字，令他们大失所望。

这是该公司近四年来首次营收和利润双双不及预期，这也意味着其净利润整体出现下滑，降至 261.7 亿美元，低于去年同期的 349.8 亿美元。

Alphabet 还报告自由现金流为负 90.7 亿美元，远低于分析师预期的 27 亿美元。更令人费解的是，高管们不能仅仅将这一缺口归咎于人工智能基础设施支出。这是因为 Alphabet 本季度的资本支出总计 513.6 亿美元，低于分析师预期的 550.9 亿美元。

展望未来，Alphabet 首席财务官 Anat Ashkenazi 表示，公司维持全年 1950 亿至 2050 亿美元的资本支出预测不变。她还重申了公司计划在 2027 财年将这一数字提高到超过 3000 亿美元。

一些投资者对 Alphabet 等所谓超大规模云计算提供商失控的支出计划日益感到担忧，并正在寻找迹象，以判断它们能否从这些数十亿美元的投资中获得回报，但这似乎不太可能在短期内实现。

Alphabet 在本季度继续大举借贷，其长期债务升至 1251 亿美元，而一年前仅为 216 亿美元。这意味着同比增长约 479%。Alphabet 本季度的营业利润同样不及预期，其总额为 405.8 亿美元，低于分析师目标的 431.9 亿美元。

该公司通过持有 Anthropic PBC 和 Space Exploration Technologies Corp. 等人工智能公司的股权，获得了 990.3 亿美元的营收意外之财。但这一类别也拖累了其利润，本季度与这些投资相关的净亏损达到 86.6 亿美元。

Investing.com 分析师 Thomas Monteiro 强调， headline 盈利不及预期看起来比 Alphabet 基础业务的实际表现更糟，因为这主要是由财务亏损而非经营亏损造成的。“但营业利润同样不及预期，这一点更为重要，”他说。“到目前为止，人工智能支出只影响了 Alphabet 的现金流，但本季度它也开始体现在利润中，而随着折旧上升和资本成本被重新定价上调，压力只会从 here 起进一步加大。”

Alphabet 在人工智能基础设施上投入的大部分资金直接惠及其云计算部门，该部门承载了其提供的大部分人工智能服务，而这种影响至少可以从其不断增长的营收中看出来。本季度，Google Cloud 营收增长一倍以上，达到 307 亿美元，超过了分析师 287 亿美元的目标。Google Cloud 首席执行官 Thomas Kurian 首次出现在与分析师的电话会议上，他表示，公司正看到“来自人工智能实验室、资本市场、金融服务机构和企业界的非凡需求和强劲增长。”

Monteiro 表示，投资者会乐于看到 Google Cloud 的增长，但他警告说，这同时也在帮助人工智能行业的许多竞争对手，这些对手正利用其云基础设施资源来驱动与 Alphabet 自家产品竞争的人工智能助手和智能体。“目前，Alphabet 向竞争对手销售人工智能所赚的钱，比它自己使用人工智能赚的还多，除非其模型发生剧烈变化，否则这一差距在未来几个季度应该会继续扩大，”他说。

Forrester Research 分析师 Tracey Woo 表示，这已成为云基础设施市场日益紧张的根源。她解释说，尽管需求看似强劲，但人们质疑其中有多少反映了更广泛的企业采用，而非少数人工智能公司的集中支出。

至少谷歌人工智能的消费者采用率似乎正在增长。首席执行官 Sundar Pichai（如图）告诉分析师，Gemini 应用在本季度全球用户首次突破 10 亿，成为公司历史上增长最快的产品。他还补充说，公司也看到对 Gemini Argon 等新模型的强劲需求。本周该公司还发布了另外两款新模型。

Valoir 分析师 Rebecca Wettemann 对 SiliconANGLE 表示，Google Cloud 面临的最大问题是产能。她说，公司云服务的需求巨大，超出了其所能满足的范围，但为了满足这一需求，它必须持续投入。“但 Alphabet 能否足够快地建设以满足这一需求，而在其自由现金流下降的情况下又要付出多大代价？”她问道。

Alphabet 继续利用其传统搜索引擎业务产生的收入来为其大部分人工智能基础设施建设提供资金，但投资者可能会失望地看到，该公司在这方面的表现也不及预期。本季度搜索收入增长 12%，达到 633.5 亿美元，低于华尔街 649.6 亿美元的预期。不过，Pichai 表示，公司在人工智能方面的投资帮助推动了搜索查询量创下过去五年来的最高增长率。

“搜索业务表现疲软意义重大，因为它凸显了在为大规模人工智能投资提供资金的同时维持成熟业务实力的挑战，”Woo 表示。“随着超大规模云服务商以前所未有的速度持续扩张基础设施，企业将受益于更多选择、更激烈的竞争，以及供应商面临更大的压力去证明自身价值。市场下一阶段的定义将较少取决于谁能建设最多的人工智能产能，而更多取决于谁能帮助客户从中产生可持续的业务成果。”

图片：Alphabet