野村：存储芯片短缺将持续至2028年，AI资本开支韧性仍强

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市场过度恐慌？野村：存储短缺将延续至2028年，AI资本开支韧性仍强

财联社刘蕊责编魏少磊 2026-10-25 15:03

①全球新增数据中心容量预计明年将增长约41%，从今年的22.3吉瓦提升至明年的31.5吉瓦； ②九家半导体企业的合计净现金流将从今年二季度的2820亿美元增长至2028年末约2万亿美元。

财联社10月25日讯（编辑刘蕊）近日，随着市场对AI前景的担忧加剧，全球AI科技股经历了不小波澜，尤其是韩国存储巨头三星电子和SK海力士股价一度出现大幅波动。

对此，国际投行野村证券表示，市场对人工智能投资前景的担忧属于“反应过度”，存储芯片短缺局面将持续至2028年，存储板块估值已被严重低估。

市场对存储板块担忧过度

近段时间以来，全球存储股经历了一番“血雨腥风”：随着全球投资者对AI投资热潮能否持续的担忧加剧，各大存储巨头股价均从此前高点回落，费城半导体指数甚至一度录得自2008年全球金融危机以来最长的连续下跌纪录。

然而野村判断，存储板块个股自高点已经回落约37%，这推动存储股2027年预期市盈率均值已经降至3倍左右，估值已被严重低估。

压制市场的因素是多方面的：AI企业增长放缓、数据中心运营商资金紧张，叠加行业竞争压力，多重因素共同拖累投资者情绪。其中，AI云服务商CoreWeave债券价格近期大幅下挫，加剧了市场对于AI企业资本开支（CAPEX）收缩的担忧。

不过野村认为，市场对上述风险给存储芯片中长期供需格局带来的影响，其实反应过度了。

野村还在报告中，强调其维持对韩国三星电子和SK海力士的“买入”评级，并给两家公司分别给出67万韩元和470万韩元的目标价，较两家公司近期股价有约两倍的上涨空间，并将这两家公司列为“重点关注个股”。

存储需求仍有望跑赢供应

野村的核心支撑论据来自数据中心扩张趋势——据野村跟踪统计，全球新增数据中心容量预计明年将增长约41%，从今年的22.3吉瓦提升至明年的31.5吉瓦。在这样大规模资本开支持续的背景下，存储芯片需求增速仍然有望高于供给，支撑价格维持强势。

野村认为，全球AI企业整体依旧保持高速增长。该行预估，OpenAI与Anthropic两家企业第三季度合计营收同比大涨约507%，但同时野村也提示，想要达到市场给出的全年营收预期，第四季度需要迎来强劲反弹。

“个别企业的风险可能上升，但已经建成的数据中心与设备可以由其他运营方接手使用。”野村在报告中写道，其逻辑在于，单一运营商出现财务危机，并不代表基础设施层面的整体投资就此消失。

其他机构调研印证野村判断

事实上，其他市场调研机构的预测方向也与野村的判断相吻合。本月早些时候，集邦咨询发布报告称，全球九家头部云服务商（CSP）今年合计资本开支将达到9570亿美元，同比增长106%，明年将继续增长60%，突破1.5万亿美元。2026年与2027年的预测值均较此前上调。

上述调研覆盖谷歌、亚马逊、Meta、微软、甲骨文，以及中国的字节跳动、腾讯、阿里巴巴、百度。

集邦咨询表示，服务器整机价格走高、元器件短缺推升涨价、以及企业为锁定货源支付预付款，将共同推高资本开支。

该机构还特别指出，部分元器件供应商要求预付货款，使得云服务商的现金支出节奏有所提前。AI服务器出货量今年预计增长32.2%，明年增幅接近36%。

野村还预计，存储厂商的财务状况未来将大幅改善。其测算，包含三星电子、SK海力士在内的九家半导体企业的合计净现金流，将从今年二季度的2820亿美元，增长至2028年末约2万亿美元。这份分析指出，AI基础设施扩容带来的红利，更多体现在芯片厂商现金流的改善上，而非数据中心运营商。

环球市场情报

国外机构观点-美国

相关板块：人工智能+3.27%存储器+3.04%数据中心+2.13%AI服务器+2.57%半导体+3.78%电子+2.77%

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