Anthropic 修订版 S-1 披露约 8954 亿美元算力采购与租赁承诺

Anthropic, PBC 在2026年11月2日提交的修订版 S-1 表格中披露了约8954亿美元的采购承诺和租赁协议，并表示其中绝大部分与算力和基础设施相关。这份初步招股说明书还新增了2026年第三季度业绩，公司正筹备首次公开发行 A 类普通股。

该总额涵盖截至2026年9月30日及之后订立的安排，包括短期承诺和尚未开始的租赁。Anthropic 预计约4475亿美元将在2030年12月31日之前发生，其余绝大部分将在2031年至2045年之间发生，约698亿美元将在2026年9月30日之后的12个月内到期。约2138亿美元与在开始前可行使终止权或存在或有条件的安排相关，包括融资、设施或监管审批。

承诺结构与交易对手方

该文件9月30日的合同义务表列示了3199.93亿美元：42.24亿美元经营租赁、19.50亿美元融资租赁和3138.19亿美元采购承诺，主要是云托管及其他基础设施协议下的未来最低付款。该表之外还有约174亿美元短期承诺、约4512亿美元已签署但尚未开始的租赁的估计未折现义务、1002亿美元在9月30日之后订立的承诺以及66亿美元后续短期承诺。

没有固定美元承诺金额的单独安排估计付款额为1500亿至1750亿美元，其中包括1250亿至1500亿美元用于额外的 Google TPU 算力，预计于2028年至2031年间交付。这些金额不在合同义务表内，取决于产能、交付方式、定价和融资机制。

具名的最低承诺包括：2026年11月至2033年6月期间至少向 Microsoft 承诺449亿美元，2026年4月至2033年7月期间至少向 Google 承诺约1213亿美元，2026年5月至2036年4月期间至少向 Amazon 承诺1100亿美元。每项承诺无论实际使用情况如何均适用，但须遵守所述条款。Google 和 Amazon 的协议包含支出不足时的补足条款，且除交易对手方未纠正的重大违约外不可取消。Microsoft 的承诺除 Microsoft 未纠正的重大违约或按批次计算的未交付批次外不可取消。

与 Broadcom 及融资实体签订的五年期主设备租赁协议规定约1612亿美元的租金（不含利息），一般在 AI 基础设施设备投入使用后按季度支付。该等租赁在租赁期内不可取消，但出租人可在违约时取消，并提供基于 TPU 的算力接入，其中部分已于2026年开始上线，预计更多将于2027年起上线。

第三季度业绩与流动性

Anthropic 报告第三季度营收为169.56亿美元，高于上年同期的13.82亿美元，文件称这同比增长1127%。算力和基础设施支出从20.47亿美元增至98.63亿美元，文件称增长382%，而总运营费用达到175.23亿美元。

公司当季录得5.67亿美元经营亏损，而上一季度为9.74亿美元经营利润；净亏损为232.91亿美元，其中包括因可转换票据、衍生负债和 SAFE 公允价值变动产生的219.36亿美元费用。Anthropic 将经营亏损主要归因于50亿美元成本较高的短期算力和20亿美元非现金捐赠配比费用。调整后经营收入（不包括股权激励、非现金慈善捐赠和 Bartz 和解）为24.63亿美元，调整后经营利润率为15%，而上一季度为22.35亿美元和19%。

截至9月30日的九个月，营收为332.42亿美元，经营亏损为12.60亿美元，净亏损为1040.39亿美元，其中包括943.24亿美元的公允价值变动费用。该期间经营活动产生了65.69亿美元现金，而融资活动提供了1107.35亿美元。

截至9月30日，Anthropic 报告流动性为1466亿美元，包括956亿美元现金及现金等价物、363亿美元短期投资以及其修订后循环信贷安排下可用的148亿美元。该公司还披露了最高770亿美元可用的票据购买协议融资和最高50亿美元的股权承诺。

Anthropic Direct 与已披露风险

Anthropic Direct 将公司部分采购从固定期限云协议转向直接租赁芯片，这些芯片托管在为其运营的专用设施中。Anthropic 表示，已披露承诺总额中有相当大一部分与这一模式相关，并预计该比例将会增长。据该公司称，这种结构将数据中心容量承诺与加速器采购分开，使得能够更早锁定容量，同时将更大规模的加速器投资推迟到需求更加确定之时。

Anthropic 表示，其可用现金、投资、销售所得以及信贷额度可用性将至少在未来 12 个月内支持营运资金、经营租赁和融资租赁付款以及资本支出需求。长期资金预计将取决于收入增长、经营现金流和获得额外资本的能力。该公司预计，随着其扩展专用算力和基础设施，资本支出将大幅增加，并且在可预见的未来，经营和投资活动将产生大量净现金使用。

招股说明书还指出，许多协议包含最低采购或照付不议义务，无论使用情况如何，而收入主要基于消费，且大部分不在长期合同之下。它警告可能出现容量利用不足、收入前现金流出、违约和交叉违约。

该文件所述的近期保障措施是至少 12 个月的流动性；除此之外，所披露的模式依赖于额外资本、专用容量的交付以及将该容量转化为收入。