城堡证券Shah称AI交易已无容错空间

10月27日

1. 20:24

   华尔街见闻

   Citadel Securities 报告：AI 叙事动摇，被增长掩盖的风险正在浮现

   Citadel Securities 在最新报告中警告，随着 AI 交易逻辑受到动摇，市场容错空间已极为有限，更高的利率令 AI 基础设施投资的回报问题更加紧迫。报告以 Meta 为例，其第三季度营收同比增长 26%，但资本开支达 349 亿美元，超过同期 328 亿美元经营性现金流，季度自由现金流转负 21 亿美元。报告还提到 Ramp 数据显示 token 用量持续增长而 8 月至 9 月相关支出几近持平，以及 DeepSeek 发布的 DeepInfer 说明软件改进能提升现有硬件有效产出，为增量产能需求增添不确定性。

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2. 04:37

   华尔街见闻

   城堡证券：AI交易已无容错空间，资本开支沦为"双向风险

   城堡证券欧洲、中东及非洲地区固定收益销售主管Nohshad Shah在报告中指出，科技股近期大幅抛售表明投资者正对AI海量资本支出能否转化为充分利润愈发审慎，资本开支已成"双向风险"：削减支出会引发对投资周期可持续性的质疑，持续追加则带来融资能力、执行落地及回报率疑虑。他还提到关税政策、财政刺激效应与偏高能源价格已显著推高AI投资的融资与运营成本。

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3. 04:03

   东方财富

   城堡证券：人工智能交易规模已到“没有容错空间”的地步

   城堡证券欧洲、中东和非洲固定收益销售主管Nohshad Shah在研报中警告，市场对人工智能交易的投入规模已大到几乎没有犯错空间，一旦巨额投入无法产生回报，风险将难以承受。他指出，科技股抛售表明投资者正愈发苛刻地审视人工智能支出能否创造足够利润。

4. 04:03

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